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2025年5月21日，爱仕达（002403.SZ）宣布以1309万元收购控股子公司浙江钱江机器人7%股权，交易完成后持股比例将提升至97%。这场看似"左手倒右手"的关联交易，却因标的公司持续亏损、母公司转型困局及行业竞争恶化，暴露出传统制造企业押注机器人赛道的深层隐痛。
八年并购终成绝对控制
爱仕达对钱江机器人的掌控始于2016年。彼时公司以5865万元收购其51%股权，此后通过2019年增持至90%，再到此次收购剩余7%，累计耗资超3亿元。这一系列动作背后，是爱仕达从炊具制造商向"炊具+机器人"双主业转型的野心。钱江机器人拥有140人研发团队，自主研发的控制器、减速机性能对标国际水平，年产能达3000台六轴机器人，产品覆盖汽车、3C电子等20余个行业。
但光鲜的技术储备难掩市场困境。2024年配资门户官方网站查询，钱江机器人年销量仍未突破5000台，在国内工业机器人市场仅处第三梯队。更严峻的是，其自2016年收购后持续亏损，2020-2023年上半年累计亏损超1.6亿元，成为拖累母公司业绩的"黑洞"。
左手输血右手的财务迷局
此次交易暴露出爱仕达资本运作的吊诡逻辑。交易标的上海博汇于谷管理咨询成立于2024年7月，注册资本仅20万元，却在成立半年后即持有钱江机器人7%股权，并于一年后以1309万元转手，收益率高达62倍。更值得玩味的是，钱江机器人2023年上半年净资产评估值约1.87亿元，7%股权对应价值1309万元，但标的公司同期亏损2209万元，估值逻辑存疑。
对于现金流吃紧的爱仕达而言，这笔交易无异于雪上加霜。截至2024年末，公司货币资金仅1.2亿元，短期借款0.8亿元，经营性现金流连续三年为负。此时动用1309万元收购亏损资产，与其宣称的"审慎资金计划"形成强烈反差。
炊具萎缩与机器人困顿的双杀
爱仕达的转型困局实为传统制造业升级的典型样本。其炊具业务自2022年起持续萎缩，2023年上半年营收同比下滑29.66%，小家电业务亦缩水5.12%。机器人业务虽在2024年贡献12.28%营收，但毛利率未披露，且主要依赖关联交易——钱江机器人超60%订单来自母公司打造的"未来工厂"。
更深层的危机在于技术突围乏力。尽管钱江机器人宣称掌握控制器、减速机等核心技术，但关键零部件仍依赖进口。2024年其研发投入占比不足5%，远低于行业龙头15%的平均水平，导致产品迭代滞后，在高端市场难敌发那科、ABB等国际巨头。
97%控股背后的退市博弈
此次收购的终极目标或是规避退市风险。根据2024年修订的主板退市规则，"亏损且营收低于3亿元"将触发退市。爱仕达2024年营收29.26亿元看似安全，但扣除机器人业务后传统主业营收仅25.7亿元，同比下滑12.3%。通过并表钱江机器人剩余股权，可暂时维持营收规模，但若无法实现技术突破与市场开拓，终将陷入"规模保壳-持续失血-估值崩塌"的恶性循环。
从炊具龙头到机器人追兵配资门户官方网站查询，爱仕达的八年转型路揭示了一个残酷现实：当资本运作取代技术创新成为战略主轴，再华丽的并购故事也难掩产业升级的无力感。对于持股97%的钱江机器人而言，真正的考验或许才刚刚开始。
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